了解我们的朋友都知道，我们一直都在关注各个赛道的核心代表性公司，而作为健身赛道的代表企业，Keep我们已经跟踪研究过多年了，终于在辗转反侧多年之后，Keep终于通过了港交所聆讯，可以说上市就在眼前了，很多人都在问当上市不再是问题之后，Keep的盈利之路到底该怎么走？

一、Keep终于通过了港交所聆讯

(相关资料图)

据财联社的报道，运动科技公司Keep于港交所上传聆讯后资料集，这意味着 Keep 已经通过香港交易所聆讯，原则上获得了在港交所主板上市的批准。

据Keep提交的聆讯后资料集披露，2023年第一季度，Keep公司收入4.47亿元，相较于2022年第一季度的4.17亿元，增长7.2%。收入增加主要来自于虚拟体育赛事的收入增加。

2020年、2021及2022年度，Keep营收依次为11.1亿元、16.2亿元、22.1亿元，逐年稳步增长。同时，2020年、2021年及2022年，公司分别录得45.1%、41.8%及40.7%的稳健毛利率。Keep在招股书中表述，为增加收入和实现盈利，公司计划进一步壮大并深化用户参与度；利用多种增长路径强化商业化能力；提升毛利率和经营杠杆。

亏损方面，在非国际财务报告准则计量下，2020年、2021年及2022年度，Keep公司调整后净亏损额分别为1.06亿元人民币、8.27亿元人民币、6.67亿元人民币。2023年第一季度，经调整亏损净额（非国际财务报告准则计量）为1.18亿元，同比上一年同期1.55亿元人民币大幅减少。

据财华社的报道，Keep的前身北京卡路里科技创建于2014年，自2015年推出应用程序以来，Keep的用户群及收入持续增长。招股书显示，2020年-2022年，公司平台平均月活跃用户（包括付费及非付费用户）分别为2973.4万名、3435.8万名及3638.8万名。2022年，月活跃用户在其平台合共录得约21亿次的锻炼次数。根据灼识咨询报告，2022年，按月活跃用户及用户完成的锻炼次数计算，Keep是中国最大的在线健身平台。

最新的招股书说明里，Keep对外透露，截至2022年12月31日，公司录得流动资产净值为人民币18亿元，有充裕的营运资金可满足目前乃至未来12个月的需求。

二、当上市不再是问题那Keep盈利该咋办？

Keep终于通过了港交所聆讯，上市不再是问题，这对于Keep来说是一个重要的里程碑，标志着其上市之路的最关键一步已经完成。但是，上市并不是结束，而是新的开始，我们到底该怎么分析Keep的发展呢？上市之后的Keep又该怎么看？

首先，Keep的上市之路可谓是好事多磨，在经历了多次的波折，从美股到港股再持续努力，Keep终于通过了聆讯，可以说其上市进程已经走过了大半，什么时候正式IPO也只是时间问题。

回顾Keep上市之路，可以说是命运多舛。早在2019年，Keep就开始传出上市的消息，但由于种种原因，上市计划一再推迟。2020年，Keep再次传出上市的消息，但最终也没有成行。一直到2023年的今天，Keep的上市消息终于开始实锤，但这次消息最终成真，Keep终于通过了港交所的聆讯，可以说其上市之路已经走到了最后关头，从传统香港资本市场的理解来说，通过了港交所的聆讯基本上也就意味着上市进程走过了最困难的关口，后面上市也就是时间问题，这对于Keep来说实在是太不容易的事情了，终于走到了这一步Keep也算是终于熬出头了。

其次，Keep的问题现在不是上市已经变成了盈利。当上市不是问题的时候，Keep的问题其实已经由原先的什么时候上市？变成了现在的到底该怎么盈利？我们纵观Keep的发展历程，Keep可以说是成功抓住了中国健身市场的风口，据《中国健身市场发展趋势研究与未来前景预测报告（2023-2030年）》显示，我国健身行业起步较晚，近年来在国家体育政策的推动下，随着消费水平提高，居民消费观念升级、健康意识提高，越来越多的人开始重视身体锻炼，渗透率逐年提高。数据显示，2021年我国健身人群数量3.03亿人，渗透率为21.5%。根据灼识咨询的报告，中国线上健身市场已经于2021年达到了3701亿元，到2026年将增长至8958亿元，复合年增长率为19.3%。

面对着这个风口，Keep成功抓住了市场发展的机遇，实现了业务的全面突破，特别是疫情之后大家对于健康的认知进一步提升，再加上不少地方的防控措施，让在线健身市场迅速发展，出现了类似刘畊宏这样的明星，而Keep也是这一轮红利最有利的刺激对象。不过，正所谓成也萧何败也萧何，之前我们已经多次讨论过，Keep是一家著名的工具类产品公司。作为工具类产品，它面临着如何吸引并留住用户注意力的难题。大多数人在使用Keep时都是集中在健身时段，一旦完成锻炼后就会关闭应用。因此，如何保持用户的兴趣是Keep需要解决的最大问题。此外，无论是付费会员还是硬件产品的购买意愿都相对较低。对于使用Keep的用户来说，大多数都不愿意在健身房花费过多费用聘请私人教练。因此，如何让这些用户进一步付费可能是Keep必须面对的挑战之一。

第三，Keep的盈利逻辑目前也非常清晰了。虽然Keep面临着比较大的压力，但是这些年其盈利模式也开始日渐清晰：

一是Keep的主要收入来源是会员付费。这种模式的优点在于可以稳定地获得收入，但缺点也很明显：用户对于付费意愿并不高。这是因为Keep的用户群体主要是年轻人，他们对于健身的热情很高，但是对于时间和金钱成本的敏感度也很高。相比于去健身房锻炼，使用Keep的线上课程更加方便快捷，而且不需要支付额外的费用。因此，即使Keep提供了更多的优质课程和服务，用户也不一定会愿意为之付费。

二是Keep还在尝试通过售卖智能硬件产品来增加收入。然而，这个市场的竞争也非常激烈。苹果、华为、小米等品牌都已经推出了自己的智能手环和运动耳机等产品，并且在功能和价格上都与Keep的产品相当甚至更优。因此，Keep要想在这个市场上获得成功并不容易。

三是Keep还在尝试通过线上赛事和奖牌等方式来增加收入。这些活动的确可以吸引更多的用户参与，并且可以提高用户的黏性和忠诚度。Keep的奖牌在近几年非常受欢迎，但也面临着各种吐槽。如何能够真正把奖牌生意做成一个赚大钱的持续生意也是一个考验。Keep可以通过改进规则和设计，提高奖牌的吸引力和公正性，以吸引更多用户参与并购买奖牌。如何能够让这些赛事和奖牌成为真正的赚钱通道依然需要Keep好好考虑。

对于当前的Keep来说，上市问题并不大，但是如何能够持续给资本市场满意的答案，这无疑考验着Keep的能力和水平。Keep需要不断创新和改进，提供更好的产品和服务，以吸引更多用户并实现盈利。同时，Keep还需要与其他公司进行合作，共同推动健身行业的发展，创造更多的商机和价值。只有这样，Keep才能在上市后持续赢得市场的认可和投资者的支持。

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