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碧桂园私募债展期方案引关注

碧桂园公布的“16碧园05”私募债展期方案引起了二级市场投资者的关注。该方案为本金展期三年，分七期兑付，首付6%。同时，碧桂园还为展期提供了增信措施，拿出福建龙岩、海阳、江苏沭阳、淮安、兴化的等项目公司股权质押。

保交楼成为公司内部重要任务

除了债务问题，碧桂园还需要面对保交楼的问题。一位公司内部人士透露，今年下半年要交付40多万套房，明年还有约40万套待交付。公司现有资金刚好能基本保障交楼，而前期结算款的支付可能还要靠后市销售。因此，保交楼成为碧桂园各部门、各层级的第一要务。自8月初传出票息兑付困难后，碧桂园各区域需要应付来自金融机构、供应商等债权人的还债要求，所有的钱必须优先保证交楼，每一笔支出需管理层审核是否跟保交楼有关。

资金管理需有明确顺序

碧桂园对有限的资金用于偿付各类款项有明确顺序，依次是：保交楼资金、工程结算款、项目层面负债、集团层面公开债等。还需和各方谈好支付节点和比例，确保公平公正。具体而言，碧桂园项目层面现金基本采用封闭管理，资金在扣除工程款等成本后，需优先偿还项目层面金融负债。而未来两年出于保交楼需要，大部分资金处于项目监管户，账面现金中可自由动用的比例极低。只有随着项目建设交付、监管户资金逐步释放，方能有可动用的剩余资金上流至集团，以偿还公开市场债务。

注重保交楼，删除保信用

从7月底开始，碧桂园内部的保障变成了“四保”——保交楼、保资产、保安全、保信用，但自8月初传出票息兑付困难后，保信用这一条被删除了。管理层已经统一了意见，保交楼的地位更加凸显。

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